一

快递始于商务需求，兴于网络购物。第一阶段快递主要需求来自商务活动，如外贸活动对样品、函证的递送需求，并随着国内经济的发展，内外贸商务活动共同成为行业增长动力；第二阶段快递主要需求来自于网络购物领域，此阶段主要有两个触发点：一是 2003年非典爆发触发了网络购物的兴起，二是 2009 年底新《邮政法》正式给予民营快递合法化身份，自此迎来网络购物与快递行业的快速发展期，电商件逐渐成为快递行业增长的主要动力。从当前阶段来看，快递行业的需求主要来自电商件、商务件、个人散件，其中 2017年电商件占比已到 75%左右。

二

快递主要分为两种形式：直营模式和加盟模式

直营模式：网点、转运全程直营（如下图）

直营快递经营主体单一，总部能够直接管控快递流程中的每一个环节，其最大的优势在于较高的全网管控能力。一方面公司能对末端揽派件进行高标准化建设，打造更好的用户体验；另一方面公司能对万网路由、资源、战略进行深度统筹，优化运营和成本，拓展综合业务。

加盟模式：仅仅转运环节自营，终端网点采用加盟

公司与加盟商之间的运营模式主要是:

(1) 公司向加盟商收取面单费、中转费、运输费以提供干线运输、中转、全网信息服务等项目，加盟商负责终端的揽收及派件活动。

(2) 由于加盟商直接影响全网运行效率及成本，总部会推出一系列措施支持及服务加盟商的运营和发展。

目前国内顺丰采用直营模式，A股上市公司申通、韵达、圆通均采用加盟模式。

三

产业规模及行业增速（国家邮政局发布2018年邮政行业发展统计公报）

经过十年来的快速增长，快递行业增速逐步放缓。2018 年，全国快递服务企业业务量累计完成 507.1 亿件，同比增长 26.6%；业务收入累计完成 6038.4 亿元，同比增长21.8%。其中，同城业务量累计完成 114.1 亿件，同比增长 23.1%；异地业务量累计完成 381.9 亿件，同比增长27.5%；国际/港澳台业务量累计完成 11.1 亿件，同比增长 34%。快递行业日均处理量已经接近 1.4 亿件，最高日处理量已经达到 4.1 亿件，是十年前的40 倍之多。

2018年快递业务快速增长。全年快递服务企业业务量完成507.1亿件，同比增长26.6%；快递业务收入完成6038.4亿元，同比增长21.8%。

快递业务收入在行业中占比继续提升。快递业务收入占行业总收入的比重为76.4％，比上年提高1.5个百分点。

同城快递业务稳定增长。全年同城快递业务量完成114.1亿件，同比增长23.1%；实现业务收入904.7亿元，同比增长23.6%。

异地快递业务持续增长。全年异地快递业务量完成381.9亿件，同比增长27.5%；实现业务收入3101.9亿元，同比增长23.4%。

国际/港澳台快递业务快速增长。全年国际/港澳台快递业务量完成11.1亿件，同比增长34%；实现业务收入585.7亿元，同比增长10.7%。

异地业务占比提升。同城、异地、国际/港澳台快递业务量占全部比例分别为22.5%、75.3%和2.2%，业务收入占全部比例分别为15%、51.4%和9.7%。

东、中、西部地区各项快递业务均保持了持续稳定的增长势头，中、西部地区业务增长持续提速，市场份额继续上升。全年东部地区完成快递业务量405亿件，同比增长24.6%；实现业务收入4830.8亿元，同比增长20.4%。中部地区完成快递业务量62.4亿件，同比增长34.8%；实现业务收入678亿元，同比增长26.9%。西部地区完成快递业务量39.7亿件，同比增长35.5%；实现业务收入529.6亿元，同比增长28.9%。东、中、西部地区快递业务量比重分别为79.9%、12.3%和7.8%，快递业务收入比重分别为80%、11.2%和8.8%。

四

业内集中度高，行业发展进入中速

快递业务量历史数据及预测（国家邮政局）

我国快递企业分为国有快递企业、民营快递企业和外资快递企业，其中国有快递企业主要包括中邮速递、民航快递等，民营快递企业主要包括顺丰控股、申通快递、圆通速递、中通快递、韵达快递、百世快递等，外资快递企业主要包括国际四大快递企业FedEx、UPS、DHL、TNT。经过多年的发展，目前外资快递企业业务主要集中于国际快递，顺丰和“三通一达”等国内民营快递企业占据了八成国内快递。

早在上世纪 80 年代，四大国际快递企业（DHL、FedEx、UPS 和 TNT）就已经纷纷进军中国市场。根据中国社科院城市发展与环境研究中心公布的《我国快递市场发展现状分析与政策建议》报告显示，目前我国利润最高、技术与知识最为密集的高端国际快递业务市场，80%的份额垄断在国际快递公司手中，其中“四大天王”就拥有 70%以上的份额。从中国快递的细分市场来看，已经形成“三分天下”的格局：国际快递市场——四大国际快递巨头占据主要市场份额；国内商务件市场——以顺丰速运、EMS 等“直营”快递企业为主；国内电商件市场——以圆通速递、中通快递、韵达股份、申通快递等“加盟”快递企业为主。

四通一达市占率：

顺丰市占率8%，营收占有率15%。顺丰商务件占比较大，单件价格高。

顺丰近年营收增长，但是盈利出现下降状态，开始加速布局快运、冷链运输、同城、国际业务等方面，致力于打造综合物流服务商。

下面比较一下圆通、申通、韵达的营收、净利润：

通过比较可以看出三家的营收以及利润增速均高于行业增速

韵达股份净利润增速以及营收增速均处于领先位置，2019年一季度仍保持高速增长态势，成本控制也处于业内前列，并且连续下降，毛利率明显高于行业其他公司。

圆通经历网点风波后，重新梳理结构，再次扬帆起航，业绩开始呈现高速增长态势，值得期待。

申通快递加快转运中心建设，加速重资产模式，成本下降几成定局，后市可期。

三家快递模式基本一致，后期都要向快运、冷链运输、国际业务发展，谁控制了成本谁就能独立鳌头。

目前国内快递也基本形成稳定格局，TOP8市占率80%以上，行业增速未来三年维持15%以上，行业竞争价格战基本结束，后期主要围绕成本、物流、综合化来比较。